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管理会计初级
财务管理——资本市场效率
资本市场效率
定义:资本市场实现资本资源优化配置功能的程度。
1.有效的资本市场
定义:资本市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。
基础条件(满足之一):理性投资人、独立的理性偏差、套利
标志:
(1)证券的有关信息能够充分地披露和均匀地分布,使每个投资者在同一时间得到等值等量的信息,每个投资者都能根据自己掌握的信息及时地处理理性的投资决策,那么任何投资者都不能获得超额收益。
(2)价格能够迅速地根据有关信息变动,而不是没有反应或反应迟钝。
2.有效资本市场对财务管理的意义
(1)管理者不能通过改变会计方法提升股票价值。
(2)管理者不能通过金融投资获利。
(3)关注自己公司的股价是有益的。
3.资本市场有效的程度:
(1)弱式有效市场
特征:
①股价只反映历史信息,历史信息对证券的现在和未来价格变动没有任何影响。
②任何投资者都不可能通过分析历史信息获取超额收益。
检验方法:随机游走模型、过滤检验
(2)半强式有效市场
特征:
①股价不仅反映历史信息,还能反映所有的公开信息。
②基本分析是无用的,投资人不能通过对公开信息的分析获得超额利润。
③技术分析、基本分析和各种估价模型是无效的,共同基金不能取得超额收益。
④特定事件的信息能迅速被股价吸收,超常收益只与当天披露事件有关。
检验方法:事件研究法、投资基金表现研究法
(3)强式有效市场
特征:
①股票价格不仅能反映历史和公开信息,还能反映内部信息。
②市价能反映所有公开和非公开信息,对于投资人来说不能从公开和非公开信息分析中获益,内幕消息无用。
结果:技术分析、基本分析、内幕消息均无法获取超额收益。
提示:如果历史信息对证券的现在和未来价格变动有影响,则市场属于无效市场。